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核心观点

光伏：一季度光伏产业呈现出明显的淡季不淡、供需两旺状态，多家光伏企业一季报业绩同比高增。当前行业需求侧国内新增装机和光伏组件出口增长显著，支撑终端组件价格保持相对平稳。而供给侧硅料产出增加，价格也从3月以来保持每周连续下降。展望二季度，我们认为硅料、组件价差有望拉大，光伏产业链中下游及辅材链的整体利润空间有望扩张，行业高景气持续。

风电：一季度风电装机同比显著复苏，企业出货量同比大幅增长，预计二季度迎来放量拐点；原材料价格同比大幅下降，龙头企业技改+产品结构优化进一步助力盈利能力提升，风电企业量利齐增如期兑现。整机环节受陆上低价单交付和海上交付较少影响短期承压；塔筒/管桩环节单吨净利同比显著修复，旺盛需求下加工费有望上涨；铸锻件环节龙头企业优势显著，盈利能力走出低谷；海缆环节受高基数影响一季度业绩持平，预计二、三季度迎来交付高峰。

电网：2023年3月全国电网工程投资完成额349亿元，同比+13.3%，电网投资出现复苏拐点；钢铁、铜、铝等主要原材料价格同比下降，电力设备企业迎来上行周期。2020年以来电网与电源投资额长期错配，随着2022-2023年大量新能源项目建成投产，电网外送通道建设需求日益迫切，电网投资放量在即。一季度主要企业网外与海外业务表现亮眼，建议关注“两外”业务带来的业绩弹性。

锂电：一季度新能源车传统淡季，材料企业业绩承压。一季度为电动车传统淡季，且2022年底以来锂盐价格持续大跌，需求走弱叠加去库存等因素，电池和材料出货量环比下降明显。其中以储能场景和海外车企为主要客户的相关企业，出货量下跌幅度较小。盈利维度来看，需求走弱致使企业产能利用率下降，电池企业依托原料降价实现盈利能力环比稳定，隔膜、结构件等头部企业盈利表现稳定，负极、电解液、正极等环节企业在竞争加剧背景下盈利明显下滑。

储能：4月底碳酸锂止跌转涨，系年初至今首次，同时储能电池从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏，我们预计伴随着行业进入原材料补库阶段，储能电芯价格或将阶段性触底。另外，储能板块公司一季度业绩表现优异，同比高增显著，伴随进入二季度光储行业进入旺季，下游订单及生产开工率逐步抬升，储能行业或将环比加速高增，我们认为2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；竞争加剧风险；技术迭代风险；终端需求不及预期风险。